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购买印度达伯尔; 438卢比的目标:雪绒花

时间:2021-09-17 16:48:38 来源:

雪绒花在印度达伯尔的研究报告

印度达伯(Dabur)18财年第4季度收入(同比增长6.2%)符合预期,而EBITDA和PAT(同比增长16.2%/ 19.0%)超过了预期,原因是利润率好于预期。国内销量同比增长7.7%(在2.4%的基础上),表明复苏的初步迹象,尤其是在农村地区,其增长速度超过了城市增长。国际业务也持续改善,按固定汇率计算的同比增长16.8%(2018财年第三季度/ 2018财年第二季度/ 2017财年第一季度为5.0%/ 3.9%/-2.2%)。达伯(Dabur)取得了23.9%的多季度高EBITDA利润率,这得益于毛利率同比增长167个基点,A&P支出持平以及更高的运营效率。Dabur的市场份额稳定增长,其草药生产商的竞争减弱,农村经济改善,这是积极的。维持“购买”。

外表

我们预计,借助高端服务,新产品的推出,农村支出的增加以及政府对农村的推动,数量恢复将得以维持和改善。因此,我们将目标倍数提高到40倍(之前的38倍),以达到INR438(之前的INR408)的目标价。在消费必需品领域,Dabur仍然是我们的首选。在CMP,该股的FY20E每股市盈率为34倍。我们维持“买/卖”状态。

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