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购买CEAT; 1933卢比的目标:Cholamandalam证券

时间:2021-09-08 14:48:41 来源:

Cholamandalam证券关于CEAT的研究报告

在商用车,2W和乘用车轮胎部门的销量同比强劲增长11%的推动下,2018财年第四季度,CEAT的综合收入同比增长13.7%至167亿印度卢比。2018财年,在销量增长3%的带动下,合并收入同比增长8%至623亿印度卢比。EBITDA下降7%,至61亿印度卢比。EBITDA利润率同比下降150个基点至9.9%。调整后的PAT同比下降约31%至2.6n卢比。合并EBITDA同比增长49%至20亿印度卢比。在经营杠杆的带动下,EBITDA利润率同比增长280个基点至11.8%。合并的PAT同比增长17%至7.7亿印度卢比。管理层预计,由于原油价格维持在目前的每桶65-70美元的水平,19财年第一季度原材料成本将比上一季度增长1.2-1.5%。该公司于2018年4月将价格上涨了0.5%,以缓解较高的RM成本的影响。CEAT来自战略重点领域的收入贡献从FY17的46%增长到了FY18的48%。CEAT已将2W,乘用车和OTR(卡车/越野)轮胎细分市场确定为其战略重点领域,因为它们能够提高利润率并降低公司对卡车细分市场的依赖。截至2018财年底,净债务减少了8.46亿印度卢比,降至74亿印度卢比。

外表

在CMP,该股的FY19E / FY20E的市盈率分别为18.7倍/14.0倍。我们维持对CEAT的买入评级,调整后的目标价格为1,933印度卢比(先前为1,994印度卢比),20财年EPS的市盈率为17倍。风险:橡胶和原油价格的进一步上涨可能会对利润率产生负面影响。

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