积累塔塔咨询服务； 3380卢比的目标：Prabhudas Lilladher
2021-08-14
ICICI Direct关于ACC的研究报告
ACC的Q1CY18业绩低于我们的估计。收入同比增长14.8％至3,557.0千万卢比（低于I-direct估计的3,735.8千万卢比），销量同比增长7.7％至7.1 MT（vs。I-direct估计为7.5 MT），实现的收入同比增长6.5％。 5,003卢比/吨（原价直接估计为4,981卢比/吨）尽管成本不利（电力和货运成本较高），但ACC的EBITDA / t同比增长15.0％至597卢比/吨（原价直接参考）估计为631卢比/吨）董事会建议与Holcim Technology续签技术和专有技术协议，自2018年1月1日起为期三年。董事会还批准了与Ambuja Cement签订的主供应协议（MSA），自执行之日起三年。
外表
在报告了缓慢的销量增长（13-17财年复合年增长率为1.8％）之后，ACC报告了17财年的两位数销量增长（同比增长14.0％）。展望未来，我们预计该公司将在CY17-19E报告的复合年增长率为8.4％，这主要是受到宏观顺风和扩大产能利用率的推动。此外，我们预计1919财年的OPM将从12.1％提高到14.8％，这主要是由成本控制计划（例如使用替代燃料，改善销售组合和减少员工）主导的。但是，较高的电力和燃料成本以及较高的运营成本（由于遗留问题）促使我们下调收益，并将目标价格下调。因此，尽管我们对股票保持乐观并维持买入评级，但我们将目标价格下调至1900卢比（即，将股票的CY19E EV /吨估价为153美元/吨，是14.0倍CY19E EV / EBITDA）。
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