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这是约翰·邓普顿爵士所说的,在当前市场情况下很重要

时间:2021-06-04 17:48:13 来源:

桑帕特·雷迪(Sampath Reddy)

“唯一不应该分散投资的投资者是100%正确的投资者。”-约翰·邓普顿爵士

投资者A和投资者B决定各投资50万卢比,以实现15年后为其子女的毕业后支出提供资金的目标。投资者A规避风险,决定投资债券基金,这为他带来了8%的复合年增长率(CAGR)。

同时,投资者B是高风险的投资者,希望获得最大的回报。他选择投资大型股票基金,这为他带来了15%的复合年增长率(CAGR)。

Sampath Reddy首席投资官/ Bajaj Allianz人寿保险有限公司2020年预算:“预计政府将宣布支持农村经济的措施”印度仍是股票市场,但投资期限应为5年“政府可能宣布20财年财政赤字占GDP的3.4-3.6%的目标”

14年后,投资者B的投资已增长至354万卢比(年均复合增长率为15%)。但是,投资者A的投资仅增长到147亿卢比(复合年增长率为8%),他认为这笔钱不足以满足他儿子的教育目标。

现在假设在第15年,发生了像2008年全球金融危机这样的事件,并且市场崩溃了。假设投资者B的大型股票基金在这一年内下跌了约55%(这是典型的大型股票基金在2008年市场低迷时期下跌的幅度)。

结果,他的投资组合现已降至159亿卢比,而一年前为354亿卢比。具有讽刺意味的是,投资者A的投资组合价值为Rs。1,590万,因为他的债务基金在这一年中成功实现了8%的目标。

投资者A和B都对他们在15年后仍无法实现子女的教育目标感到失望。

哪个是更好的选择?

那么,投资者A或投资者B的投资选择是否更好?坦率地说,他们都不是理想的人,因为他们俩都在为实现目标而进行投资时忽略了资产配置的重要性。

考虑到他较高的风险状况和长期前景,投资者B选择股票作为资产类别是正确的。但是,在受益于更高的股票回报率和复利的力量之后,随着他接近其目标的到期期限,他没有选择进入较安全的资产类别(例如债务或现金)来保护自己的下行空间。

尽管投资者A是一个更规避风险的投资者,但他本可以考虑对股票进行一些分配,因为他的投资期很长。过去的数据表明,持有期越长,股票产生负回报的机会就越少。相对较低的债务回报不足以满足他的投资目标。

资产分配的重要性

因此,资产分配已成为基于目标的投资中的重要考虑因素。在不同资产类别之间进行多元化很重要。进行资产分配的一些关键原因如下:

a)不同资产类别在不同年份的表现优于/落后

上表中颜色的分散表明,不同资产类别在不同年份的表现优于/落后。例如,中型股本和大型股本是2007财年表现最佳的资产类别,但随后在2008年的市场低迷时期成为表现最差的资产类别(急剧下跌)。

同样,股票在2012年,2014年和2017年表现良好,但在2011年和2016年是表现最差的资产类别。在最终危机期间(2008年至2011年),黄金作为资产类别的表现优于大市,但在2013-2015年间表现最差的资产类别之一。

债务在2015年和2016年表现出色,但在2017年表现不佳,因为该年债券收益率上升。因此,明智的做法是在您的投资组合中混合使用不同的资产类别,并不时检查您的资产分配(例如,每2-3年制定一个长期目标),是否符合要求-您的投资目标。

b)从长远来看,股票通常是表现最佳的资产类别,但同时也带来较大的下行风险

从上图中可以看出,股票(以基准Sensex指数表示)长期以来表现良好,但这种上涨也伴随着定期的市场低迷,持续了一段时间。

为了衡量在市场低迷时期的基金表现,我们有一个名为“最大跌幅”的指标,该指标是从市场高峰到谷底的任何一个市场低谷时期(即市场开始转向时),基金的资产净值的最大跌幅。

从图表中可以看出,Sensex在2000年互联网泡沫破灭期间的最大跌幅为56%,在2008-09年全球金融危机期间的最大跌幅为61%,在2013年出现了较大幅度的跌幅以及2015年。

投资者需要注意的一点是,要弥补您的投资下降60%,您不必获得60%的回报,而是150%的回报,从而强调了下行保护的重要性。

同样,在每种市场低迷时期,Sensex通常需要2-4年左右的时间才能恢复到之前的峰值水平,如图中箭头所示。

c)遵循滑轨方法进行资产分配以实现您的目标,以确保顺利着陆

从以上插图可以看出,股票可以长期提供较高的回报,但同时也带来下行风险和波动性。因此,投资者应使用资产分配方法来实现目标。

如果目标是短期的(例如3-5年),则应将股本分配保持在最低限度,并应在债务和现金(流动资金)等较安全的资产类别中进行更高的分配。对于具有长期目标(例如15至20年或以上)的投资者,他/她可以从更高的股票配置开始。

但是,随着目标到期期限的减少,应该逐渐减少对股票(尤其是其中的高风险资产类别,如中型股本基金)的分配,而应增加对债务和现金等较安全资产类别的分配。

这是为了保护您的下行空间和较高的收益,以免受早期几年产生的股票的冲击,并帮助您实现目标-尤其是在发生大的市场低迷时(例如在投资者B的情况下)。根据目标到期期限的不同,资产分配组合的这种变化被称为“下滑路线”。

上面给出的是20年目标的滑行路径或资产配置组合。这是我们的ULIP(单位关联保险计划)产品中提供的“生命轮”投资组合策略。

如果投资者难以决定其资产配置组合,则可以使用此策略。从表中可以看出,在目标开始时,股权的总敞口较高,为100%。其中,中型股票基金有30%的敞口。

但是随着目标到期期限的减少,股票敞口也会减少(或下滑),在此范围内,蓝筹股和大型/多股股票基金的敞口会增加,而相对风险较高的中期股本基金减少。

因此,在目标到期之前,股票敞口逐渐降低到0%。另一方面,随着目标的发展(提供下行保护),债券基金的敞口也会增加,同时还会提供一些流动资金敞口。在ULIP产品中,资金转换也免征任何资本利得税,因此从税收的角度来看也很有吸引力。

从另一个角度看,在年轻的时候,人力资本较高,投资期限更长。另外,由于收入和储蓄减少,初始阶段的金融资本也较低。

这些属性使投资者具有较高的冒险能力,因为他/她的生计不依赖于他们的投资。在生命的后期(接近退休),金融资本将大幅增长,而人力资本将相应减少。

因此,由于投资范围的限制,资本保全变得至关重要。

结论:

总而言之,我想在约翰·邓普顿爵士的文章开头再次引用他的话,他说:“唯一不应该分散投资的投资者是那些100%正确的投资者。”

我们都知道,市场上没有人是正确的,有100%的时间,甚至没有专家基金经理。此外,在1986年Brinson,Hood和Beebower发表的具有里程碑意义的研究(通常称为BHB研究)中,该研究指出,投资组合回报率的94%左右是由资产配置来解释的。

因此,明智的做法是使您的投资组合多样化,并遵循资产分配方法进行投资以实现目标,从而优化风险和回报。

免责声明:作者是Bajaj Allianz人寿保险公司的首席投资官。投资专家在Moneycontrol上表达的观点和投资技巧是他自己的,而不是网站或其管理者的观点和投资技巧。Moneycontrol建议用户在做出任何投资决定之前,请先咨询经过认证的专家。


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