购买印度嘉实多； 239卢比的目标：雪绒花
2021-09-10
雪绒花在大道超级市场的研究报告
Avenue Supermart（Dmart）的2018财年第四季度收入，EBITDA和PAT同比增长分别为22.5％，41.8％和72.9％，低于预期。与过去几年同店销售同比增长> 20％相比，18财年同店销售同比增长14.2％，这是商品及服务税后降价的结果，以及来自大市集的竞争激烈程度的提高。在18财年第4季度增加了门店数量，增加了14家门店，使得18财年的门店总数达到24家。毛利率和EBITDA利润率继续增长（分别同比增长70个基点和105个基点），产品组合的结果变化（从低利润率食品到高利润率的一般商品的组合变化超过150bps）和更高的效率。竞争加剧，门店增加和SSSG运行率仍将是关键的可监控因素。保持“保持”状态。
外表
Dmart是印度零售业的佼佼者，我们估计它在18-20财年的收入，EBITDA和PAT CAGR分别为22.9％，28.2％和28.4％。关于保证金扩展潜力可能持续的可能性，我们将目标倍数从FY20E EV / EBITDA的35倍提高至40倍，并将目标价调整为1,442卢比（先前为1,290卢比）。但是，我们认为当前水平的上升空间有限，因此维持“持有/维持”。在CMP，该股的FY20E EV / EBITDA为41.3倍。
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