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HDFC银行2018财年第四季度评论：各项指标表现出色，库存仍然是必买项目

时间：2021-08-17 13:48:11 来源：

HDFC银行是该国最大和最稳定的私营部门银行之一，3月份净利润增长又一个季度。

该贷方的净利润同比增长了20％，进一步突显了其在保持原始资产质量的同时，在过去10年中实现了连续25％以上的收益连续增长的无懈可击的记录。

我们预计该银行在未来几年将继续报告盈利增长，因为它在资产和负债方面均享有双重护城河（竞争优势）。高利润零售贷款占该银行总贷款的57％，低成本CASA存款（经常账户和储蓄账户）占其总存款的43％。

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在资产质量问题使大部分银行体系疲软的环境中，该银行最近决定筹集资金将足以使其获得更多的市场份额。

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经营业绩进一步提高

HDFC银行2018财年第四季度的数据一如既往。净利息收入（NII），即赚取的利息和支付的利息之间的差额，增长了17.7％，这是由于贷款账簿的增长速度比系统的增长速度快得多。净息差（NIM）为4.3％。

该贷方还见证了其他收入的超乎预期的增长，同比增长了22.7％。这是由于金融产品的第三方分销，手续费和信用卡手续费收入增加所致。

由于核心分支的成本收入比从去年同期的42.4％下降至40.6％，经营杠杆显着提高，这归功于该行分支机构网络和数字计划的受控扩张。

贷方继续保持其无可挑剔的资产质量，截至3月31日，不良资产总额和不良资产净额占贷款总额的百分比分别为1.3％和0.4％。其资本充足率为14.8％，仍远高于法规要求的10.875％。

资产负债表增长强劲。大小并不具有威慑力

HDFC银行报告称，截至3月31日，预付款总额为658亿卢比，比上一财政年度末增长19％。在其所有垫款中，零售贷款同比增长了27％，而该银行的批发贷款帐目则增加了9.4％，该批发帐簿由向企业的贷款组成。

存款同比增长高达22.5％，从而使贷方的贷存比率降至83.5％。与系统的贷款和存款平均增长率分别为10.3％和6.7％相比，这实际上是相当不错的。更重要的是，这也证明了该银行有能力在较高基础和整个信贷周期内不断提高其在贷款和存款市场的份额。

例如，在18财年，HDFC银行在该系统的增量存款和信贷增长中所占的份额分别为20.2％和12.8％。这清楚地表明，由于竞争对手的资本头寸薄弱和不良贷款负担，当竞争对手腾出空间时，银行将如何获得市场份额。

新资金将成为未来增长的催化剂

在当今市场中，公共部门银行因巨大的不良资产而受困，并且由于缺乏足够的资本而受到限制，我们预计HDFC银行将通过从公共部门银行获得市场份额来加强其在公司贷款中的地位，同时保持其领导地位在零售领域的位置。

该贷方正在等待政府批准其最近宣布的计划，以筹集2400亿卢比的资本，这将有助于资产负债表的增长并加快收益。

合理的估值和可持续的盈利增长

HDFC银行是印度交易所中最大的创造财富的股票之一，在过去20年中，其价值增长了127倍（创造了27％的复合年回报率（CAGR））。鉴于股票的价格表现持续稳定，人们不禁要问投资者现在是否应该逐步看待股票，以及股票能否继续表现良好。我们认为答案是肯定的。

该股目前的一年远期市净率（市净率）估计值为3.6，这与其历史范围相符。我们已经看到，收入增长较高的中小型私人银行得到了重新定级并享有溢价估值。

因此，HDFC银行的估值与这些私人银行的估值之间的差异已经缩小，而且该股票的定价似乎合理。其子公司建屋发展局金融服务部和HDFC证券同样强劲的表现也给人以安慰。总体而言，尽管规模庞大，我们预计HDFC银行将有大量的资金来帮助实现高且可持续的未来收益增长。这使其成为印度股票中必不可少的股票。

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