购买UPL； 945卢比的目标：奥斯瓦尔
2021-08-31
雪绒花关于印度斯坦锌的研究报告
我们重申印度斯坦锌（HZL）的“买入”评级，目标价为395印度卢比，较目前水平有20％的上涨空间，原因是：1）到FY23E，预计增长势头将维持在1.35mtpa； 2）2018财年第四季度生产成本（CoP）环比下降10％至925美元; 3）预计锌（Zn）市场将持续紧缩。由于成本降低和白银销量增加，2018财年第四季度的业绩略高于市场预期。在销量增长和成本效率方面，我们预计到20财年每股收益复合年增长率为15％。我们的目标价意味着退出倍数为12.7倍，大致与该股的近期交易区间相符。
外表
我们看到HZL受益于FY20E的1.2mtpa产量增长和有利的Zn宏观环境。因此，我们预计到20财年每股收益复合增长率为15％。在CMP，该股票的FY20E每股收益为11.1倍。我们维持“买入/卖出”评级，目标价为395印度卢比，意味着12.7倍的退出倍数，与其近期交易区间相符。
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