购买ACC； 1920卢比的目标：信实证券
2021-08-12
Reliance Securities在Mindtree上的研究报告
Mindtree在2018财年第四季度表现良好。在旅游和酒店，旅游，酒店，科技，媒体和旅游等主要垂直领域的出色表现的带动下，其收入比上一季度增长了5.6％（以CC计量为4.5％），达到2.262亿美元（超出我们预期的1.4％）。服务（美元，环比增长9.3％）和MFG，零售和CPG（环比增长6.4％）。另一方面，BFSI收入环比下降3.4％，管理层认为这是一次性的。得益于令人瞩目的收入增长，有利的汇率变动和更高的利用率，其EBITDA利润率环比增长103bps，达到8季度高点16.1％。值得注意的是，利润率增长之后是上一季度348bps环比增长，推动了对FY19利润率的信心轨迹，收入增长是关键杠杆。Mindtree赢得了美国一家航空公司客户的最大单笔合同。该公司在2018财年第四季度赢得了价值2.98亿美元的交易（同比增长42.6％）。我们认为，管理层的预期是平均增长以及在健康收入增长的带动下，FY19E与FY18的利润率增长是一个重大利好。在所有垂直领域都有良好的收入可见性，成功的交易中标以及数字化的高水平推动了我们的信心。
外表
分别将FY19E / FY20E的每股盈利预测分别上调4％/ 14％，并采用20倍FY20E每股盈利的目标市盈率，我们维持对该股的买入建议，目标价调整为1,000卢比（此前为725卢比）。
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