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这三个因素可能有助于Dabur中期股票重估

时间：2021-08-25 16:48:04 来源：

Dabur报告了数量主导的增长，其主要类别的市场份额有所增加。虽然降低竞争强度是关键的积极因素，但改善的农村需求和国际业务的复苏预计将使销量增长保持高单位数的轨迹。

强劲的成长

资源：公司

在国内和国际业务的支持下，2018财年第四季度的综合收入同比增长11.1％。国内快速消费品业务（占2018财年第四季度收入的70％）可比增长10％，销量增长7.7％（2017财年第四季度为2.4％）。按固定汇率计算，国际业务（占26％）的收入也增长了16.8％。由于成本优化，促销成本降低和产品组合改善，EBITDA利润同比增长206个基点，抵消了原材料价格的上涨。

农村恢复速度快于城市恢复

在上一季度，由于发油和口腔护理产品的吸引力，农村地区的增长比城市地区高出3-4％。管理层预计，在政府针对农村地区的预算公布以及正常的季风的背景下，这一趋势将继续下去。

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在帕坦加利是核心挑战者的某些类别中，竞争强度似乎有所下降。在医疗保健领域（占销售额的32％），该公司公布的价值增长为11.2，其中chyawanprash和蜂蜜（同比增长24％）为首。以Dabur Honey为例，该公司已接近历史销售高峰。

同样，在口腔护理（占销售额的17％）方面，该公司继续提高其市场份额，其中牙膏类别的增长率为13.7％。受椰子油市场份额增长的推动，发油类产品（占销售额的23％）同比增长8.8％。洗发水的销售额同比增长31.3％，归因于瓦提卡洗发水的重新分类。

当心饮料业务饮料业务（食品业务的一部分，占销售额的18％）仍然是公司的痛点，由于来自上市和非上市公司的竞争加剧，同比仅增长了2％。它的市场份额从56％的峰值下降到54％。然而，在稳固的分销策略的支持下，管理层仍然有信心在长期内维持其地位。它还预计竞争对手的现金消耗计划最终会消失。

值得一提的另一类是家庭护理部门（占销售额的5％），受季节性因素疲弱和Odomos机构销售额较低的影响。后者由于蚊子相关疾病的减少而在上个季度表现不佳。管理层表示，没有任何结构性不稳定因素在起作用。

国际业务复苏

GCC（海湾合作委员会）市场的相对较高的利润率导致了国际业务的牵引。在沙特阿拉伯和埃及的业务带动下，按固定汇率计算，区域销售额同比增长51％。增长非常多样化，但由于类别问题导致Namaste在美国的业务有所下滑。

库存准备重新定级

该公司的季度业绩超出了预期。除果汁类别外，我们对竞争格局的改善特别感兴趣。管理层预计，中期销量将实现高个位数增长。由于农村的分配战略已经到位，预计农村增长将是主要的增长动力。此外，其国际业务的复苏，特别是在西亚北非地区的复苏，使增长变得多样化。

原材料成本上涨是一个关键的可监控因素，但我们从以下事实中得到安慰：管理层有信心在短期内保持当前的营业利润率水平。

该股目前的市盈率为FY19e的41倍，远低于市场领先者和行业平均水平。我们预计，由于农村地区的需求，竞争强度（果汁除外）的下降以及国际业务的改善将导致股票的重新估值，从而导致增长前景的改善。

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